【核心摘要】
2026年3月9日至13日，国内铝价上演了一场惊心动魄的情绪过山车。周内，中东地缘冲突升级一度将霍尔木兹海峡封锁风险推向顶峰，外盘LME铝受提供中断恐慌驱动暴力拉升，带动沪铝主力合约冲高至26,200元/吨附近。然而，伴随特朗普政府释放强硬护航信号、卡塔尔铝厂减产幅度收窄，叠加国内社会库存连续11周累积至历史高位，市场逻辑飞速从买卖战争回归买卖现实。周五，在美联储降息预期大幅降温及现货贴水泛滥的双重打压下，铝价高位回落，全周呈现前高后低、宽幅震动格局。
1、走势图：
▲CCMN长江现货1#铜价格周度走势图
3月13日当周，国内现货铝锭触底反弹后高位修整。二手网数据显示，长江现货A00均价报25026元/吨，日均上涨134元/吨；环比3月6日当周均价24306元/吨上涨2.96%。
▲CCMN伦铝期货价格周度走势图
二手网数据显示，LME三个月期货铝前四个买卖日均价报3444.5USD/吨，日均上涨25.5USD/吨；环比上周均价3272.25USD/吨上涨5.26%。
▲CCMN沪铝期货价格周度走势图
CCMN数据显示，沪期货铝目前月周均价报25053元/吨，日均上涨110元/吨，周线涨超1%；环比上周均价24430元/吨上涨2.55%。
2、行情回顾：从逼空狂欢到理性回吐
本周铝价走势可明确划分为两个阶段：
上半周（周一至周三）：地缘溢价主导。
受美以军事打击伊朗、霍尔木兹海峡航运受阻消息刺激，全球铝业Supply chain恐慌情绪蔓延。市场炒作中东区域（占全球产量约9%）提供中断，LME铝库存注销售量暴涨至40%，现货出现溢价。受此带动，沪铝主力合约无视国内高库存利空，放量上攻，最高触及26,200元/吨，刷新阶段性新高。
下半周（周四至周五）：宏观与基本面反扑。
局势出现微妙转折。特朗普在社交媒体发出20倍打击警告并承诺海军护航，伊朗封锁海峡的预期暂时证伪；同时，挪威海德鲁确认卡塔尔Qatalum铝厂保持60%产能运行，停止进一步减产，提供危机缓解。同时，美国通胀数据（PCE）预期升温，美联储降息概率从年内3次骤降至1次甚至中止，USD指数逼近100大关。内盘方面，高达131万吨的社会库存成为没办法忽略的泰山，现货市场贴水扩大，下游畏高拒采，铝价承压回落，周五夜盘一度下探至24,500元支撑位。
3、买卖逻辑剖析：三大核心博弈
1. 地缘政治：是黑天鹅还是纸老虎？
本周市场的最大变量无疑是中东局势。
利多出尽： 起初，市场担忧霍尔木兹海峡完全关闭致使能源和原材料断供。但伴随美国展示军事护航决心，与伊拉克、科威特等国虽宣布减产但并未完全切断出口，市场意识到完全封锁是小概率事件。
本钱传导： 虽然物理提供未断，但战争险费率暴涨和绕行好望角致使的航程延长（+10|14天），确实推高了海运本钱和出货周期。这为铝价提供了底部支撑，但也仅限于支撑，很难驱动持续疯涨。
2. 库存重压：历史高位的达摩克利斯之剑
与外盘的紧张不同，国内基本面看上去格外宽松。
累库革新高： 截至3月12日，中国主要电解铝社会库存增至131万吨，上期所库存连续12周增长，周增幅达5.56%，最新库存更新至416425吨，刷新2020年4月30日以来新高，更显示出下游消费复苏的力度远不及供给释放的速度。
现货背离： 出现了典型的期现背离现象。期货价格在宏观情绪下大涨，但现货市场因高价抑制需要，成交清淡，持货商不能不加强贴水交付力度。这种基差的走弱，最后拖累了期货价格的上涨动能。
3. 宏观逆风：滞胀阴影下的货币紧缩
宏观环境对有色金属构成了显著压制。
通胀重燃： 高盛等机构警告，油价突破100USD可能致使美国PCE通胀率升至2.9%。周五马上发布的1月核心PCE数据预计同比升至3.1%，这将迫使美联储在3月18日的会议上彻底打消迅速降息的念头。
USD走强： 降息预期的落空直接推升USD指数暴涨，周五（3月13日冲破100大关，金属板块承压明显。对于以USD计价的大宗产品而言，强USD意味着购买力降低，资金流出风险资产，铝价自然承压。
4、产业链微观：旺季不旺的隐忧
尽管传统金三银四旺季已至，但今年的成色好像不足。
开工率回升但订单不足： 数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，全线复工。然而，调查反馈显示，新增订单多以刚需为主，缺少大规模补库行为。
高价抑制效应： 当铝价站上26,000元高位时，线缆、板带箔等下游企业的价值空间被极度压缩，部分企业甚至选择推迟采购或改用替代材料。这种负反馈机制正在越来越显现。
5、后市展望：高位震动，谨慎防范回调
综合来看，下周铝价将进入强预期与弱现实的激烈拉锯战。
利好原因： 地缘局势的不确定性依旧存在，只须霍尔木兹海峡通航未完全恢复正常，提供中断的担心就会像悬在头顶的剑，提供底部支撑。除此之外，国内产能天花板限制了供给的无限扩张。
利空原因： 巨量的社会库存需要时间消化，若下游旺季消费未超预期，去库进程将显著滞后。除此之外，周五美国1月PCE数据预计同比涨3.1%，持续偏离2%目的，证实通胀在冲突前已具黏性。这不只强化了美联储对降息的审慎态度，更可能延长货币紧缩周期，彻底冷却年内多次降息预期。在此背景下，美联储的鹰派立场与强势USD格局，将成为悬在大宗产品头顶的达摩克利斯之剑。
【操作方案建议】
趋势判断： 预计下周沪铝主力合约将在24,200 | 25,900元/吨区间内宽幅震动。单边大涨暴跌的概率减少，更多受消息面扰动。
操作建议：
生产企业： 建议在25,500元上方逢高进行卖出保值，锁定收益，避免库存贬值风险。
加工企业： 保持刚需采购、低库存运行方案，切忌在高位盲目囤货。可关注24,500元附近的支撑机会，适当打造虚拟库存。
投机买卖者： 目前市场波动率极高，建议轻仓操作，严格设置止损。警惕地缘消息忽然缓和引发的迅速回调风险。
结语：
本周的铝价行情第三证明，在地缘政治的喧嚣过后，供需基本面才是决定价格长期走势的锚。在库存拐点出现之前，任何由情绪驱动的上涨都可能是昙花一现。投资者需维持清醒，在战争迷雾中紧盯库存与宏观数据的真实变化。
免责声明：本文基于二手网数据及市场信息整理与剖析，不构成任何投资建议。期货市场风险巨大，请投资者依据自己风险承受能力独立决策。
