04月03日讯 最近黄金市场的异常表现引发公募机构FOF基金经理的广泛关注与小心表态，多位业内人士直言暂时中止黄金投资，黄金在多元资产配置中的传统角色定位正面临严峻考验，曾被奉为圭臬的经典配置方案也遭遇动摇。
暂时不会再参与黄金投资了，除非这种资产的波动回归正常。一位公募机构的FOF基金经理最近在同意采访时表示，短期来看，黄金的配置价值正在被重新审视。其核心困惑来自于金价走势的异常变化在多个买卖日内，黄金价格与权益市场呈现同涨同跌的态势，这与黄金长期以来的避险定位形成鲜明反差。
在传统多元资产配置框架中，黄金一直被视为抵御市场波动、平衡投资组合风险的压舱石。凭着与权益资产的低有关性，黄金可以在股市震动时发挥对冲用途，帮助投资者平滑组合收益波动，因此成为FOF基金经理配置中的要紧选择。Wind数据显示，此前华安黄金ETF长期位居FOF重仓基金前列，不少FOF商品对黄金有关资产的配置比率甚至超越30%。
然而，最近这一传统认知被打破。当黄金价格行情走势开始与权益市场同频共振，其避险光环便遭遇了严峻的质疑。业内剖析指出，这种异常联动背后，是定价逻辑的流动性化与投机化全球通胀预期、美联储货币政策调整等一同宏观因子主导市场，叠加流动性恐慌引发的无差别抛售，致使黄金的走势愈发接近高波动的风险资产，而非稳定的避风港。
更为重要的是，黄金的异动不止是单一资产的短期波动，更折射出FOF行业传统配置方案的困境。长期以来，黄金+纳指+红利的组合被很多FOF基金经理视为穿越市场周期的常胜组合，依赖不同资产的低有关性达成稳健收益。但现在黄金与权益市场有关性提高，这一组合的抗风险能力被削弱，方案的有效性面临前所未有些挑战。
面对黄金避险属性的短期失灵，不同FOF机构采取了差异化应付方案。部分基金经理已在3月末清掉黄金主题基金的绝大多数仓位，转而探寻豆粕等关注度较低、筹码结构较好的替代资产；也有机构表示，短期虽减少黄金投资性价比预期，但中长期仍看好其配置价值，将持续关注买卖拥挤度与价格回撤状况，伺机调整仓位。除此之外，不少机构开始强化多方案配置，增加CTA方案、多方案FOF等商品的配置比率，以提高组合在复杂市场环境中的适应能力。
市场人士提醒，目前黄金市场波动加剧，投资者需理性看待其避险属性的阶段性变化，切勿盲目依靠历史配置逻辑。对于FOF基金而言，怎么样优化资产配置框架、探寻新的低有关性资产、强化宏观研判能力，将成为将来穿越市场周期的重点。
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