本周（3月30日|4月3日），沪铝市场在宏观惊涛骇浪与微观供需错配的夹缝中艰难前行，呈现出显著的宽幅震动与多空交织特点。截至周五收盘，沪铝主力合约在23800|25200元/吨区间内反复拉锯。
目前铝市正处于一个极度撕裂的状况：国外是战火与断供的史诗级利多，国内却是累库与畏高的现实利空。伴随今晚美国3月非农数据的临近，市场避险情绪已升至沸点。
1、走势图：
▲CCMN长江现货A00铝锭价格周度走势图
4月3日当周，国内现货铝锭价格呈现冲高回落的走势。二手网数据显示，长江现货A00均价报24576元/吨，日均上涨140元/吨；环比3月27日当周均价23598元/吨上涨4.14%。
▲CCMN伦铝期货价格周度走势图
二手网数据显示，LME三个月期货铝前四个买卖日均价报3468.75USD/吨，日均上涨45.25USD/吨；环比上周均价3242.25USD/吨上涨6.99%。
▲CCMN沪铝期货价格周度走势图
CCMN数据显示，沪期货铝目前月周均价报24663元/吨，日均上涨153元/吨，周线上涨3.58%；环比上周均价23704元/吨上涨4.05%。
▲CCMN沪铝社库周度走势图
CCMN数据显示，沪铝社会库存连续15周累积；截至当周（4月3日）增加15,537吨至470,108吨，环比上周涨3.42%，刷新自2020年4月17日（485,802吨）以来新高，对铝价构成较强的上行重压。
2、 宏观风暴眼：滞胀魅影与关税大棒
本周宏观层面的叙事逻辑发生了剧烈反转，从周初的停火幻想飞速切换至长期冲突的恐慌模式。
1、地缘政治风险溢价重燃。周初，市场曾短暂买卖特朗普关于美军撤出的缓和信号，但随后局势急转直下。特朗普政府不只威胁对伊朗推行极其严厉的打击，更将目的直指桥梁与发电厂等民用设施。伊朗方面强硬回话，霍尔木兹海峡的封锁风险从口头威胁转化为实质性的Supply chain中断担心。这种地缘局势的反复无常，直接推升了原油价格，布伦特原油一度突破106USD/桶，引发了市场对滞胀（经济停滞+通货膨胀）的深度焦虑。
2、贸易保护与USD走强。特朗普政府于4月2日签署公告，调整钢铝关税征收步骤，虽然意在简化合规，但保持50%的高关税壁垒依旧强化了USD的避险属性。USD指数重返100上方，对以USD计价的LME铝构成显著压制。
3、重点数据悬顶。今晚（4月3日）马上公布的美国3月非农数据是本周行情的胜负手。市场常见预期就业人数反弹至5万|6.5万区间。若数据强劲，将进一步封杀美联储降息空间，强USD将继续打压金属估值；若数据疲软，则可能坐实经济衰退担心。
3、基本面：
1、国外提供：从预期到现实的断供危机
与宏观的不确定性不同，国外提供端的缩短已成既定事实，这是支撑铝价高位运行的核心逻辑。
产能实质性受损。本周，中东区域的铝业生产遭遇重创。阿联酋环球铝业（EGA）与巴林铝业（全球最大单体冶炼厂）因遭受空袭或设施受损，已确认中止部分运营。考虑到中东区域占据全球约9%|10%的铝提供份额，且霍尔木兹海峡航运受阻致使物流瘫痪，这一提供缺口是结构性的。
库存极度匮乏。LME铝库存已降至41.19万吨，较2024年高点狂跌超60%，市场缓冲能力极弱。现货对3月合约的溢价已推高至60USD/吨以上，创下2007年以来新高。高盛预测二季度全球将出现90万吨提供缺口，这为铝价提供了坚实的底部支撑。
2、国内基本面：高库存下的旺季不旺
反观国内，基本面呈现出强预期、弱现实的尴尬局面，这也是限制沪铝上方空间的重要原因。
累库重压山大。尽管行业进入银四传统旺季，但去库进程紧急受阻。截至本周五，国内社会库存不只未降，反而环比大增，创下2020年4月以来新高。高库存反映出高价对下游消费的抑制用途明显，市场畏高情绪浓厚。
需要复苏不及预期。虽然铝加工龙头企业开工率环比回升2.1个百分点至64%，但终端订单的增量很难消化巨大的库存重压。现货市场上，清明节前下游虽有刚需补库，但多为逢低采购，一旦价格反弹，成交即刻转淡，显示市场缺少追高意愿。
4、后市展望：在风暴中探寻确定性
综合来看，目前铝市正处于一场拔河比赛中：国外提供中断的拉力试图将价格拉向新高，而国内高库存与强USD的拉力则试图将价格拽回地面。
对于下周行情，我觉得市场将保持外强内弱、高位震动的格局。
短期：市场将高度消化今晚非农数据的影响。若数据利多USD，沪铝可能回踩23800一线寻求支撑；但鉴于中东局势的不可控性，任何深度的回调都可能引发买盘介入。但伴随清明假期结束，国内去库进程若能启动，叠加国外提供缺口的实质性扩大，铝价有望突破上方压制，第三试探25200甚至更高点位。
操作方案上，建议投资者维持小心，不适合盲目追高。在宏观局势明朗前，以区间操作为主，关注23800|25200元/吨区间的突破方向。对于套保企业，建议在高位适合锁定收益，防范宏观情绪突变带来的下行风险。
风险提示：密切关注今晚美国非农数据、中东局势进一步演变及国内社会库存变化。
声明，本铝价剖析看法仅代表个人的建议，所涉及看法怎么看不作推荐，据此操盘引导，风险自负。
