04月13日讯 华泰证券最新研报对最近黄金市场表现及将来走势作出全方位剖析。研报指出，3月以来全球地缘局势持续扰动市场风险偏好，但黄金并未如期发挥传统避险功能，反而呈现出与风险资产同涨同跌的异正常状态势，走势超出市场预期。
具体来看，自3月美以伊冲突爆发以来，黄金价格历程了剧烈波动，最大回撤一度超越17%，随后得益于地缘局势出现缓和征兆，价格从底部越来越反弹，呈现出先跌后回稳的震动格局。这一走势打破了地缘冲突升温即利好黄金的传统认知，也引发市场对黄金定价逻辑的重新审视。
对于本轮黄金价格的大幅调整，华泰证券剖析觉得，核心驱动原因来自多方面叠加。其一，前期黄金市场仓位拥挤，投机资金集中布局下，一旦出现利空信号便引发集中抛售，加剧价格回调；其二，流动性冲击影响显著，市场资金面波动致使黄金作为无息资产的吸引力阶段性降低；其三，部分央行阶段性售金行为，对黄金需要形成肯定压制；除此之外，能源品市场的热度分流了部分避险资金，也对黄金价格构成拖累。
展望后续黄金市场走势，华泰证券给出了分维度判断。短期来看，中东地缘局势已有所缓和，目前黄金与风险资产同涨的态势，反映交付币政策原因的影响力已超越地缘避险属性，成为主导短期金价波动的核心变量。美联储的政策动向、市场流动性变化等，将持续影响黄金短期走势。
中长期来看，研报强调，短期地缘局势的起伏并未破坏黄金的底层支撑逻辑。目前全球地缘秩序重塑、美国债务失去控制风险凸显、全球央行持续购金、美联储降息预期尚存与避险资产稀缺等核心原因，仍为黄金提供长期支撑。其中，实质利率+央行购金的定价框架，对黄金价格仍拥有较强的讲解力度，支撑黄金中长期配置价值。
同时，研报也提示了潜在风险：若美联储后续进入主动加息周期，或许会引发黄金价格出现剧烈调整，这也是将来黄金市场需要重点关注的变量。
整体而言，华泰证券觉得，黄金短期面临地缘局势、货币政策、资金流动等多重原因交织影响，尾部风险已有所减少，但市场波动仍将保持较高水平。对于投资者而言，逢调整增持，或等待波动率收敛后再出手，可能是更为适合的应付方案。
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